开学献礼丨华南高商A-EMBA暨法国诺曼底管理学员企业家硕士学位2021级秋季开学论坛

2021年是中国“十四五”开局之年，中国资本市场进入了一个崭新时代。去年，中国国民经济经受住了中美贸易摩擦和新冠肺炎疫情的两大冲击，成为全球唯一实现正增长的经济体。客观上，中国对全球经济增长的贡献进一步加大，经济实力也进一步增强。

展望2020年，中国经济将何去何从？国民财富如何实现逆势增长？中国资本市场又将存在哪些机遇和风险？

2021年11月26日下午，法国诺曼底管理学院企业家硕士学位班2021级秋季班开学典礼献礼论坛在广州星河湾酒店举行。本届论坛邀请到两位著名经济学家——国务院发展研究中心、公共管理与人力资源研究所书记李佐军教授以及中山大学管理学院博士生导师、EDP教育联盟名誉主席、首席经济学家李孔岳教授，围绕中国经济走向与热点展开分析，重点关注经济新动能、区域经济结构调整、北交所设立与未来经济如何带动产业高质量转型升级。

立足百年商学院，释放知识的力量，一起为构建经济竞争新格局建言献策。

演讲主题：认清新发展阶段的新形势和新变局，找准企业发展的正确方向和路径

主讲嘉宾：李佐军国务院发展研究中心、公共管理与人力资源研究所书记、著名经济学家

多维度认清疫情下的国际形势

这次疫情带来的影响可以说是前所未有。疫情把经济发展原有的逻辑、经济秩序整个打乱了，这在历史上还未曾出现过在疫情仍在全球蔓延、全球经济下行压力增大，随着各国财政收入减少，开支持续增加，金融体系处于风雨飘摇之中，主要表现为总体债务上升（到2020年底，全球公共债务达到GDP的98%），股市大幅波动（美国股市上下波动超过1万点），利率异常（许多国家的利率成为负数），投资下降（2020年全球外商直接投资流量下降40%）。

今后我们还要考虑疫情影响带来后续的连锁影响，包括国际关系、国际格局等变化对经济带来的影响，比如对出口、引进外资、国际交流都会带来很大的影响。与此同时，全球产业链受重创（停产、停航、民族主义），没有国家能够独善其身。全球产业链重组的可能结果：部分产业链回归，部分产业链到东南亚，中国产业链完整性受到冲击，将连带影响到就业、财政、GDP、资金链、房价、技术进步、资源配置效率、社会稳定等。

国际地缘政治局势依然紧张、脱钩压力持续存在（中美博弈），中国新发展格局背景下有七个危机：新冠疫情危机、全球经济危机、全球金融危机、全球产业链危机、全球就业危机、全球石油价格波动危机以及未来中国能够实现持续稳定增长的三个条件：中美经济缓和、技术进步取得重大突破和广泛应用、继续改革开放。

中国正在发生的十大变局

1.从“以经济建设为中心”到“五位一体”建设

2.从“外循环”到“以内循环为主、促进国内国际双循环”

3.从“高速度增长”到“高质量增长”

4.“效率优先，兼顾公平”到“更加兼顾公平”

5.从“一部分人先富起来”到“实现共同富裕”

6.从“高碳发展”到“低碳发展”

7.从“控制生育”到“支持生育”

8.从“虚拟经济”到“实体经济”

9.从“房市”到“股市”

10.从“求暴富”到“求安稳”

“双循环”和“房地产税”

什么是“双循环”？不是闭关锁国，不是自给自足，不是各个小区域自我循环，而是“国内生产-国内供给-国内消费”+“国外供给、国内生产、国外消费”，内循环和外循环一起循环，相互促进。

推进“双循环”战略的原因包括：

（1）国际环境倒逼。中美关系恶化、逆全球化潮流、新冠疫情影响、全球经济衰退，使得外循环受阻，不得已重视内循环。

（2）“六保”要求。在国内外新形势下必须推出“六保”，其中有保产业链供应链稳定、保能源粮食安全。解决“卡脖子”问题，需要畅通内循环。

（3）内循环有基础。我国有14亿人口，GDP达到101万亿元（2020年），人均 GDP超过1.05万美元，拥有1.3亿市场主体、1.7亿专业人才、2.9亿农民工、4亿多中等收入群体、9.01亿城市人口、15.94亿移动电话用户。外贸依存度：2006年曾达到峰值64%，到 2012年降至45.2%，到2019年进一步降至31.9%。2019年进出口对GDP贡献率只有11%，而内需的贡献率达到89%，其中消费贡献率57.8%。

（4）内循环有短板。仅内循环则内需不足以弥补外需。北师大收入分配研究院：2019年抽样调查显示，月收入低于1090元的有6亿人，月收入低于2000元的9.64亿人。

（5）外循环有依赖。2019年，中国大豆对外依存度86%，铁矿石80%，原油 72%，天然气44%。

至于房地产税，是政府向地产物业征收的一种财产税，通常向房产的业主或租户等使用者征收。负责征收房地产税的政府机构会对房地产价值进行估值，并以房产价值的一个百分比作为应缴的税额。为何要征房地产税——缩小贫富差距，抑制房价，缓解央地收支失衡，改革土地财政。

房产税的推出是一个必然，因为当前各地政府都依靠土地财政通过卖地获得财政收入。推出房产税不仅是降房价的问题，而是要解决一个中国长期以来发展模式的问题。对中央政府总体有利，有利于经济社会持续健康发展；对地方政府有利有弊，利在增加了新的收入来源，弊在土地财政难以为继；对金融机构总体不利，不良资产增加等；对少房者有利，征税轮不到，倒可享受房价下降带来的好处；对多房者不利，增加持有房产的负担。

因此，房地产税的改革势必牵动着所有人的心。

演讲主题：北交所设立的战略意义

主讲嘉宾：李孔岳中山大学管理学院教授、博士生导师、EDP教育联盟名誉主席、首席经济学家

习近平总书记在今年9月2日的视频会议上，宣布我国将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所（简称“北交所”），打造服务创新型中小企业主阵地。那么，面对北交所开设带来的种种变革和新能源行业的蓬勃发展，我们需要把握机遇迎接挑战，深入了解北交所的战略定位，确立投资理念，把握投资脉络。

北交所成立，对于中国资本市场意义重大，它意味着资本市场改革已迈出了关键一步，是我国传统的货币金融向现代的资本金融转型的重要标志。那么北交所的成立有着什么样的战略意图？

我们国家在过去30年中已经有两个交易所，沪深交易所是当年改革开放的产物，这两个交易所对中国金融改革、资本市场发展、经济成长以及改革开放都做出了巨大贡献。进入新时期，国家整个经济发展的战略发生了变化，经济发展的路径、目标都有所不同

· 宏观经济目标

经济增长、充分就业、通胀稳定、国际收支平衡

· GDP最大化走向六保

保居民就业、保市场主体、保产业链供应链安全、保基本民生、保粮食能源安全、保基层治理

· 出口导向走向消费驱动

· 消费驱动如何走：双循环战略逻辑

走高质量发展（德国之路）

保持产业链供应链韧性

动力源自要素层面

要实现战略目标、完成消费启动战略模式转型（以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进），金融特别是资本市场的发展能起到什么样的作用，这一直是我们所思考的。

当前，北交所的战略定位可以归纳为：

一、服务创新型中小企业

□ 推动经济转型升级

□ 提高直接融资比重

□ 大国博弈

□ 科技强国

□ 六稳六保

□ 培育“专精特新”

二、金融改革试验田

□ 补齐多层次资本市场短板

□ 打通一二级市场

□ 创新金融服务降低中小企业融资成本

北交所的前身是新三板。新三板是服务于创新型、创业型、成长型中小微企业的全国性证券交易场所。截至2021年9月30日，新三板共有7255家挂牌公司，其中精选层66家、创新层1247家、基础层5942家。新三板历史上累计挂牌企业共计13457家。2020年，新三板整体收入中值为7965万，净利润中值为319万，公司规模明显小于沪深交易所公司。

对宏观经济而言，北交所扩大了市场直接融资比重，促进科技创新，激活实体经济发展。对创新型中小企业而言，它们将拥有更多的实现资本化直接融资发展的机会，很大程度上解决了融资难、融资贵的重大问题。

北交所全面点燃新三板交易热情：精选层开市当日（7.27）新三板成交45.2亿，其中精选层36.2亿、创新层6.9亿、基础层2.0亿；北交所宣布之后新三板成交额创新高，9月6日达到 56.7亿，其中精选层38.1亿、创新层16.7亿、基础层1.9亿。精选层市场较为理性，股价涨幅与业绩关联度大，北交所官宣之前，PE（TTM）中值一直维持在20-25倍，非常稳定。北交所官宣之后，上升到27-30倍。与创业板（约40倍）、科创板（约50倍）形成梯度。

接下来北交所的机遇在哪里，我们有以下三点：

（1）估值修复的白马股；

（2）挖掘申报中优质的个股，寻找战略配售机会；

（3）创新层和基础层中寻找满足“北交所”标准的优质标的。

最后，我们谈一谈为什么说北交所是实现共同富裕之根本。

我国中小企业是国民经济和社会发展的生力军，是建设现代化经济体系、推动经济实现高质量发展的重要基础，是扩大就业、改善民生的重要支撑。但就是这个庞大的群体，却一直难以得到资本市场的有力扶持。北交所的成立正是为了彻底打破这个死循环，对中小企业给予最有力的扶持。

华南高商A-EMBA企业家校友会启动仪式

为了更好地促进和加强诺曼底校友间的联系、组织校友开展多层次的交流活动，增进了解，深化友谊，促进团结合作，达到共同发展之目的，华南高商A-EMBA企业家校友会正式启动。

丨华南高商A-EMBA企业家校友会启动仪式

得益于过去四十年未曾间断的改革实践，在经济发展道路上所有重大的时刻，我们都做出了符合当时需要的重要选择。然而，目前我国经济进入到了一个以实现高质量增长为目标的转型期，无论是企业抑或企业家，也许将面对更多的发展困局和问题，这既是步入“十四五”的必答题，亦是从成长到成熟过程中必然要承受的命运。

一转眼，2021年已经接近尾声。新冠疫情危机远未结束，全球经济复苏仍然面对巨大的挑战，不同经济体也体现在高度的分化和不均衡。中国经济的优异表现，为世界经济注入宝贵信心和强劲动能。

当我们以每个行业所遇到的问题为视角来把脉中国经济的时候，要用全面、辩证的眼光去看待，方可认清大势、发掘动力、提振信心。值得庆幸的是，我们身处极具活力与潜力的大市场，中国经济长期向好的基本面没有改变、也不会改变，而且还会在高质量发展轨道上行稳致远，交出不负人民、惊艳世界的新答卷。

放眼世界，风景这边独好。

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